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徐工机械等三巨头应收款340亿现金流紧绷2019iyiou

2019-05-14 17:54:34 | 来源: 时尚

徐工机械等三巨头应收款340亿 现金流“紧绷”

工程机械

徐工机械对此的解释是受工程机械市场持续回落影响,行业竞争更趋激烈,导致全行业包括公司整体应收账款占用继续加大。 上海一位基金...

徐工机械对此的解释是受工程机械市场持续回落影响,行业竞争更趋激烈,导致全行业包括公司整体应收账款占用继续加大。

上海一位基金经理坦言,在信贷紧缩和地产调控的背景下,盲目扩大销售规模,是导致徐工机械应收账款增速加大的主因之一, 过度采取分期付款的方式会带来更大的收款风险,如果下游销售不行,谁能保证到时候能及时还款?

这并非个案,机械 三巨头 均存在此类风险。

三一重工2011年年报显示,其去年实现营业收入507.76亿元,同比增长50%;净利润86.49亿元,同比增长54%。但其应收账款达到113.05亿元,同比增长97.3%。

中联重科2011年年报显示,其去年实现营业收入463.23亿元,同比增长44%;净利润80.66亿元,同比增长73%。但其应收账款达到116.58亿元,同比增长67.81%。

三一重工和中联重科的应收账款增速同样远远超过其收入的增速。如果加上应收票据和其他应收款,三一重工应收款项累计达131亿元,是净利润的1.5倍;中联重科的应收款项达到136亿元,是净利润的1.7倍。

如此计算,三大巨头的应收账款达340.78亿元。

应收账款的增多必然带来坏账的增多,徐工机械已开始遭遇 赖账者 。

在年报中的 单项金额重大并单项计提换张准备的应收账款 一栏, 坏账准备余额 已达3747.6万元,其中嘉峪关市力天机械有限公司的197.529万元全部计提,原因是 逾期 ;淄博海湾经贸有限公司的2400万元应收账款计提20%,原因仍是 逾期 ;另外, 按揭回购 的2192.06万元全部计提。

值得关注的是,哈尔滨市中成机械设备有限公司的一笔2935万元应收账款,计提比例达到29.91%,理由是 按揭,诉讼主体不清,逾期难诉讼。

南京证券机械行业研究员章琪告诉,对中成机械的计提比例还算是较高的, 但对这种按揭销售模式,对方缺乏抵押无形中加大了风险。

据了解,银行的工程机械按揭一般实行 总对总 的模式,即贷款是给购买的客户,一旦出现逾期未支付本金和利息的情况,将由各品牌的总厂来支付,而总厂则通过扣罚返点或保证金的方式来追究一线经销商的。

如果购买机械机主没钱,经销商就只能把机器拖回转为二销售,近60%通过专门的二贩子销售,另有近40%该经销商自己找二用户。 不过,据上述基金经理的调研信息显示,现在二周转也开始滞缓。 像中成机械这种诉讼主体不清的就比较麻烦,如果诉讼无果,未来徐工机械会继续计提坏账。

紧绷 的现金流

应收账款的陡增,还导致现金流出现紧张。

徐工机械年报显示,其短期借款37.1亿元,较去年初增加178%;存货为67.21亿元,同比增加13.86%。更值得注意的是,其经营性现金流净流出20.3亿元,这比其2010年的净流入6.82亿元大幅减少,也较去年前3季度净流出5.79亿元进一步恶化。

同样,三一重工的2011年公司经营性现金流净额为22.79亿元,而2010年同期则高达67.9亿元,同比下降66.23%。

另外,三一重工的短期借款及长期借款较年初分别增加90%、451%,借款的增加导致财务费用同比增加171%,财务费用率较2010年上升0.7个百分点,达到1.6%。

和徐工机械不同的是,三一重工还有巨额回购贷款余额。

截至2011年12月31日,三一重工负有回购义务的累计贷款余额为210.22亿元,客户逾期按揭款及回购款余额为11.61亿元。目前,三一重工表示,已将代垫和回购的客户逾期按揭款余额,转入应收账款并按相应账龄计提坏账准备。

上述基金经理告诉,按工程机械行业惯例,承购人以所购买的工程机械作抵押,向银行办理按揭,按揭合同规定单个承购人贷款金额为购工程机械款的70%-80%,期限通常为年。按三一重工与按揭贷款银行的约定,如承购人未按期归还贷款,则负有回购义务。 如果这些客户终无法还款,三一重工将不得不承担苦果。

中联重科的经营活动现金流为20.9亿元,较2010年大为改善,但其原因是发行H股募集资金总额近150亿港元。

现金流的紧张,主要是三大巨头在去年调整了信用销售政策所致。 章琪告诉,受国家宏观调控和经济景气度影响,徐工等 三巨头 去年采取了加大融资租赁、分期付款等激进的销售策略,虽然销售量继续上升,带来账面业绩增长,但也加剧了运营资金的紧张。

一季度销售依旧低迷

在应收账款和现金流夹击下,工程机械行业在一季度却并没有迎来好消息。

据工程机械协会的统计显示,今年2月份挖掘机、推土机和压路机销量同比分别下降22.98%、17.96%和30.5%;装载机销量同比增长9.16%;上述四个产品的环比数据分别增加了199.14%、113.48%64.33%和150.94%。

虽然2月份工程机械销售季节性回升,但总体需求仍旧偏弱,2012年月份,装载机、挖掘机、推土机和压路机的销量累计分别同比下降了18.21%、33.1%、44.02%和41.34%。

拐点何时能够到来,目前还没有看到任何迹象。 上述基金经理告诉,他近期在江苏和浙江等地的调研发现,下游开工状况并没出现明显好转,行业一季度销售依旧低迷。

章琪认为,虽然3月和4月是工程机械销售的传统旺季,但从目前下游需求判断,可能会出现旺季不旺的态势, 信贷政策和地产基建的投资是影响工程机械行业的两大主因,其调控放松时点和力度影响很大。

据上述基金经理透露,由于应收款逾期率上升,工程机械的部分经销商越来越重视债权管理,已开始聘请第三方催缴机构参与收款。

目前,今年1、2月份工程机械股经历了比较充分的预期修复行情,而伴随着3月份挖掘机销量可能低于预期,这波行情中止。申银万国证券研究员李晓光认为,工程机械股的下一波走势要看挖掘机销量能否持续超预期。

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2008年武汉生鲜食品种子轮企业
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